Was ist ein Tracker-Zertifikat?

Einleitung

Ein Tracker-Zertifikat ist ein strukturiertes Schuldinstrument, das die Wertentwicklung eines Basiswerts oder eines individuell zusammengestellten Korbs 1:1 abbildet. Der Emittent, sei es eine Bank, ein Effektenhändler oder, wie im Fall von SMART, ein Special Purpose Vehicle (SPV), verpackt die Performance des definierten Basiswerts in ein einziges handelbares Wertpapier.

Das zentrale Merkmal eines Tracker-Zertifikats ist, dass die Zusammensetzung des Basiswerts statisch oder regelbasiert ist: Sie wird bei Emission definiert und verändert sich nicht nach dem Ermessen eines Portfolio Managers. Der Basiswert kann ein einzelner Vermögenswert, ein individuell definierter Korb oder ein Rohstoff sein, was er nicht sein kann: aktiv verwaltet. Diese Unterscheidung grenzt das Tracker-Zertifikat klar von einem AMC ab.

Ein Tracker-Zertifikat ist ein Schuldinstrument: Der Investor ist Gläubiger des Emittenten und nicht Miteigentümer des Basiswerts. Es verfügt über eine eigene Schweizer ISIN, Abwicklung über SIX SIS Ltd und Verwahrung im Standarddepot. Es gibt keine Fondsstruktur, keine Fondszulassung und keine Genehmigung durch Swiss Financial Market Supervisory Authority.

Tracker vs. ETF

Sowohl ein Tracker-Zertifikat als auch ein Exchange-traded fund ermöglichen ein Exposure auf einen Basiswert, die Unterschiede sind jedoch wesentlich. Ein ETF ist eine regulierte kollektive Kapitalanlage: Er erfordert eine FINMA-Zulassung, muss einem öffentlich definierten regelbasierten Index folgen und kann Monate oder Jahre bis zum Launch benötigen. Ein Tracker-Zertifikat hingegen ist ein Schuldinstrument und kann innerhalb weniger Wochen strukturiert und emittiert werden.

Die Preisbildung ist einfach: Der tägliche Wert des Zertifikats entspricht dem aktuellen Marktwert des Basiswerts oder Korbs, abzüglich allfälliger Gebühren. Im Gegensatz zu einem AMC, bei dem der Product Manager ein nach Swiss Financial Market Supervisory Authority regulierter Vermögensverwalter sein muss, kann der Product Manager eines Tracker-Zertifikats auch unreguliert sein, da kein diskretionäres Portfoliomanagement stattfindet.

Die Preisbildung ist transparent und die Performance-Zuordnung eindeutig: Das Zertifikat liefert exakt die Rendite des Basiswerts minus Gebühren. Es gibt keine diskretionären Anlageentscheidungen, keine Abweichung von der definierten Zusammensetzung und keinen aktiven Manager, dessen Einschätzungen das Resultat beeinflussen.

Emittentenstruktur

SMART Tracker-Zertifikate werden über Smart Edge PCC Ltd emittiert. Dabei handelt es sich um ein Off-Balance-Sheet-SPV mit Sitz in Guernsey in Form einer Protected Cell Company.

Da das Emissionsvehikel Off-Balance-Sheet strukturiert ist, sind die Vermögenswerte jedes Produkts rechtlich getrennt von Onvest AG und voneinander. Der Anspruch des Investors richtet sich ausschliesslich gegen die Sicherheiten innerhalb der jeweiligen Struktur.

Tracker vs. AMC

Der grundlegende Unterschied zwischen einem Tracker-Zertifikat und einem AMC liegt im Portfoliomanagement. Ein Tracker-Zertifikat hat einen festen oder regelbasierten Basiswert: Die Zusammensetzung wird bei Emission definiert und verändert sich nur gemäss vordefinierten Rebalancing-Regeln oder aufgrund von Corporate Actions. Die Zusammensetzung ist transparent und im Termsheet dokumentiert.

Ein AMC hingegen erlaubt dem Product Manager volle diskretionäre Entscheidungsfreiheit: Kauf, Verkauf und Gewichtungsänderungen innerhalb der im Termsheet definierten Parameter. Da der Product Manager laufend Anlageentscheidungen trifft, muss er gemäss Art. 17 Swiss Financial Institutions Act reguliert sein. AMCs eignen sich daher für aktive Strategien, bei denen Marktveränderungen laufende Anpassungen erfordern.

Die SMART-Plattform unterstützt beide Formate: Tracker-Zertifikate für statische, systematische oder regelbasierte Strategien sowie AMCs für aktiv und diskretionär verwaltete Strategien.